4G的启动时间，市场份额和盈利水平测算是市场关注重点

    自从我们2012年10月12日、2012年11月19日和2012年12月26日发布关于4G的主题报告以来，市场对4G的态度日益正面，关注度日益提高。我们和近百家机构进行了交流，总体上对我们的观点是认可的。但是还是存在一些疑问，例如4G的市场份额应该如何划分，真实的盈利水平是如何，4G的启动时间是什么。这些都是我们近期的工作方向。

    4G的启动时间约为2013第二季，牌照预计2013年中发放

    2012年10月下旬，中国移动公布北京、上海等13个城市的TD-LTE的招标结果，2万基站（5.5万个载频）的建设由此启动。2012年12月中下旬，所有城市4G施工基本结束，2013年1月初，大规模测试启动。预计测试周期在2-3个月左右，考虑2013年的春节停工约15天左右。故此，预计在2013年3月末至4月初，所有厂商的设备出最终测试结果。加上1-2个月的综合评定，预计在2013年4-6月开始中国移动4G的“盛宴”.我们预测4G牌照在2013年中发出。

    4G时代，国内设备商将是国内运营商的主要合作者

    根据运营商和设备商的草根调研结果，我们认为国内设备商将会是国内运营商的主要合作对象。LTE-TDD制式，我们认为国内厂商将会占据70%左右的份额；LTE-FDD制式，我们认为国内厂商将会占据50%左右的份额。

    我们测算，国内厂商市场空间为627亿元，营业利润超100亿元

    根据我们前期报告的逻辑，将LTE的两种制式分开测算。2013年-2016年，我们认为LTE-FDD基站投资额为35.04亿元、147.36亿元、49.02亿元和39.69亿元；LTE-TDD基站投资额为301.88亿元、199.50亿元、115.50亿元和48.22亿元。其中，LTE-FDD的无线设备投资总额为271亿，LTE-TDD的无线设备投资总额为703亿元。国内厂商空间为627.6亿元，营业利润为101亿元-145亿元。

    行业评级

    2013年，我们认为通信行业存在较好的结构性机会，4G建设方面，国内设备厂商将会是运营商主要的合作方，会有较好的投资机会，维持通信行业“增持”评级。

    风险分析

    运营商4G投资进度低于预期，运营商4G投资额度低于预期，设备供应商价格战惨烈，市场估值继续下滑。

    4G LTE或呈现跳跃式增长

    据统计，2013年全球LTE用户将达到1.981亿个，比去年的9230万个大增115%.这种4G无线技术随后开始跳跃式增长。2011年用户剧增21倍，达到1320万个，2012年进一步激增599%至将近1亿个。到2016年，LTE用户将达到10亿个。

    全球范围来看，由于消费者日益渴望速度更快的内容传输、功能更丰富的应用以及社交网络等广泛的移动服务，无线网络运营商一直在为LTE技术建设基础设施。由此可见，用户需求的增长同无线技术的发展的契合度是良好的，所以4G LTE呈现跳跃式增长是存在很大可能性的。